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元普投资-国泰君安期货量化投资内部研讨会

2015-02-27 16:34:11

 

2015123日,元普投资研究团队与国泰君安期货量化研究所进行了深入的技术交流。双方在上午和下午的交流会中分别对短线和高频交易,以及量化套利及期货CTA策略进行了深入的探讨。以下是讨论会中高手长年累积的实战精华。

关于日内短线交易

我们一致同意,对交易模式的严格遵守是短线交易中最为重要的,而交易技术是比较次要的。我们从以下四个方面总结了短线交易中需要注意的:

w   坚决的执行力:开仓的时候应当毫不犹豫,一旦错过绝不追涨杀跌,止损止盈要有明确的尺度和信号;

w   严格的纪律:不做自己在做的交易模式之外的其他任何交易,否则会分心;

w   合适的资金管理:永远维持合适的持仓比例;

w   冷静的性格管理:克服交易时最大的两个心理短板,贪婪和恐惧。

对于秒级的高频交易,我们认为止损点应当在1个点之内,而分钟级的短线交易我们认为当前的止损点应当在4-6个点之内。

关于量化交易

目前国内通行的量化交易有以下几类:期货CTA,期现套利和alpha策略。我们在下午的讨论会上分别对以上量化策略进行了技术交流,并且讨论了后市这些技术的应用

期货CTA

CTA指一类通过分析诸如均线、唐奇安通道(反应波动率和阶段高低位的技术指标)、布林线(通过统计反应的超买和超卖指标)等技术指标进行日内和日间的操作。由于CTA策略的趋势性非常强,我们一致同意在当今的经济情况下,即改革和增量资金涌入形成的股指牛市,以及国际大宗商品供需间的矛盾形成的大宗熊市,无论是单一市场的CTA策略还是多市场的CTA策略都有不错的发挥空间。同时技术分析和历史数据也表明当前期货CTA策略拥有较高的收益-回撤比率(即期望收益除以期望最大回撤),可以控制在3以上。

期现套利

期现套利指在期货和现货基差较大的时候同时买入现货卖空期货赚取基差点数的手段。当前的期限套利模式一般为沪深300ETF-期货套利以及沪深300分级基金B-期货套利。前者拥有较好的可操作性和流动性,但是收益率较低;后者拥有较高的收益率但是由于涨跌停板的限制,可能拥有较大的流动性风险(可能会导致盈利和回撤意外增大)。期现套利的收益在稳定市场中较为稳定,然而由于当前市场波动率巨大,往往能出现超额收益。但另一方面,如果套利基金资金杠杆控制不当可能导致被强制平仓而出现亏损。

Alpha策略

利用统计分析能跑赢大盘的诸多个股,精选个股投资组合并同时做空股指期货。如果所选的组合跑赢大盘,则会有稳定的alpha收入(即跑赢大盘那部分的收入)并且不用担心市场的涨跌。从13年开始,由于小市值股票的大涨,alpha策略获得了不错的收益。然而近期的行情中大市值蓝筹股股指的报复性修复使得众多重仓小市值股票的alpha基金“满仓踏空”而且必须承担股指期货剧烈上涨带来的亏损。虽然不少基金在日前开始转投大市值蓝筹股,但是市场剧烈的风格变换可能使得alpha策略量化基金在后市面临较大的风险。


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